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专家解读:印度财政与利率协调刺激性风险需要警惕

浏览次数:1608   2019-10-27 15:23:29

印度当前经济困境的主要原因是印度自身的经济结构不稳定,有效资源不匹配。因此,尽管四次降息和降低企业所得税,对经济的刺激仍然非常有限。

新浪财经讯:印度财政部长9月宣布,将下调国内企业所得税税率,这有点超出市场预期,但市场受到刺激,对印度股市产生了重大影响。印度股市当日上涨5.32%,为近10年来最大单日涨幅。这种情况已经过去一周了,市场已经完全消化了这个好消息带来的投资者情绪波动,市场已经恢复正常。目前,印度股票市场的实际趋势已经恢复原状。政府大幅降低企业所得税确实能有效刺激印度股市的上涨,但积极程度有限。当时,刺激效应导致孟买30指数(Mumbai 30 Index)达到39449的最高水平,但仍难以突破39500大关。

图12019年印度股市走势事实上,为了刺激印度经济增长,除了降低企业所得税之外,印度政府自年初以来已经四次降息,总计110个基点。印度央行行长表示,印度仍有降息空间,因为印度目前的通胀率远低于4%的中期目标。在印度经济数据连续下滑的背景下,市场普遍预期印度央行将在10月份第五次降息。然而,笔者认为,印度央行未来的利率决议并不是关注的焦点,前四次降息的最终效果才是最重要的。

从一般经济学角度来看,国家中央银行降低基准利率意味着国家金融市场的资本价格普遍较低,企业从金融市场借款的成本降低,从而刺激企业借更多的钱来扩大生产经营。因此,企业的资产价值将会增加,股票市场将会自然上升。此外,央行降息将导致本币贬值,这将有助于国内产品出口,进一步刺激经济增长。股市也将作为“经济晴雨表”上升。然而,股市的实际走势并不仅仅受到基准利率这一单一因素的影响。市场情绪、行业发展前景、自然灾害、宏观经济背景等因素都会影响股市走势。从图1中,我们可以很容易地发现,在印度政府宣布降低企业所得税之前,印度股市与年初相比仅略有上升,当年四次降息对印度股市的刺激作用非常复杂。

在印度央行2月初宣布首次降息25个基点后,印度股市并没有立即得到提振和上涨,而是在接下来的半个月里持续下跌。然而,与随后三次央行降息后印度股市的上涨相比,首次降息对印度股市的刺激作用最大。为什么印度股市会有这样的趋势?尽管与其他发展中国家相比,印度央行在降息25个基点方面表现出克制,但印度是第一个降息的新兴经济体。对于市场投资者,尤其是新兴市场的投资者来说,印度央行首次降息意味着印度经济出现更多问题,导致更多恐慌。投资和投机基金将选择退出股市,流向其他避险资产。此后,随着第一次宽松货币政策的实施和效果,资本开始回流股市,导致印度股市大幅上涨。

然而,以下三次降息对印度股市的刺激作用相当有限。尤其是在第三次降息后,印度股市在此期间仍然动荡不安,没有突破此前的高点。它在7月份开始持续下跌,几乎抹去了前4个月的所有涨幅。接下来第四次下调35个基点并不能扭转印度股市的下跌趋势。一方面,原因是尽管印度此前的两次降息刺激了股市上行,并帮助恢复了人们对国民经济的信心,但印度其他经济数据继续表现不佳,制造业和就业水平跌至历史低点。连续三次降息似乎也证实了印度经济表现不佳的事实。加上日益复杂的宏观经济环境,股市下跌了。另一方面,原因是7月初,世界上大多数国家开始降息,特别是发展中国家表现出更积极的表现。在这样的环境下,印度央行降息将给印度经济带来非常有限的相对优势。

印度当前经济困境的主要原因是印度自身的经济结构不稳定,有效资源不匹配。因此,尽管四次降息和降低企业所得税,对经济的刺激仍然非常有限。对于印度等新兴经济体来说,股市不仅是经济的“晴雨表”,也是积累资本泡沫的“洗澡盆”。因此,当股市上涨时,投资者需要清楚地确定这是由于经济增长还是泡沫的累积。

目前,为了促进国内经济增长,印度采取了宽松的货币政策和财政政策,其中印度政府计划在未来五年投资100万亿卢比进行基础设施建设,特别是投资基金2000亿卢比。印度不仅是中国的主要贸易国之一,也是中国“一带一路”布局中的重要位置。因此,印度刺激经济增长的措施需要为中国的海外企业,特别是那些与印度对外贸易有关的企业仔细确定。随着全球经济前景越来越不确定,我们需要对印度当前的经济形势有一个清晰的认识,对可能出现的经济风险有一个准确的认识,这对中国企业准确认识、合理评估和有效应对非常重要。毕竟,印度与中国的地理关系密切,印度的工业优势与中国的优势高度互补。然而,双方在政治和利益冲突中存在矛盾和压力。双方的竞争力和合作显而易见。因此,中国企业需要更加关注和加深对印度的了解。

来源:新浪财经

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